La BCE dans un dilemme : le retournement des taux d’intérêt arrive en fait trop tôt

La BCE dans un dilemme
Le retournement des taux d’intérêt arrive en réalité trop tôt

Un commentaire d'Ulrich Reitz

La Banque centrale européenne tient parole et abaisse ses taux d’intérêt pour la première fois depuis près de cinq ans. La banque centrale veut faire preuve de crédibilité. Cela n’entraîne pas une tendance qui entraînerait rapidement de nouvelles baisses des taux d’intérêt. Au contraire.

L’essentiel est de tenir parole et de tenir ses promesses. C’est probablement l’argument qui a motivé la baisse des taux d’intérêt décidée aujourd’hui. La patronne de la BCE, Christine Lagarde, et les autres membres du Conseil des gouverneurs de la BCE entretenaient depuis des mois la perspective d'une hausse des taux d'intérêt. Les marchés attendaient cette décision depuis des semaines. En d’autres termes, une « affaire conclue ». L’affaire était réglée depuis longtemps.

Les banquiers centraux n’avaient guère le choix. Toute autre décision aurait été une véritable surprise. Et le fait que les taux d’intérêt aient été relevés bien trop tard en raison de la montée en flèche des taux d’inflation aurait alimenté davantage de doutes quant à la crédibilité de la BCE. Un cas classique de dilemme. Peu importe comment vous le faites, ce n’est pas vraiment optimal.

Le niveau d’inflation a considérablement baissé ces derniers mois. Mais : Les taux d’inflation dans la zone euro ont récemment augmenté à nouveau. Le retournement des taux d’intérêt arrive en réalité trop tôt. Le spectre de l’inflation continue de nous hanter et est loin d’être maîtrisé. Ce qui met à rude épreuve les consommateurs et les entreprises, affaiblit la consommation et les investissements des entreprises et ralentit ainsi le développement économique.

Compte tenu de l'augmentation récente des chiffres de l'inflation, il aurait été compréhensible que les banquiers centraux d'Ostende à Francfort aient attendu de nouveaux développements. Les autorités monétaires ont finalement brutalement sous-estimé la hausse de l’inflation en 2021 et 2022. Une année entière s’est écoulée avant que les taux d’intérêt ne soient augmentés. Cette longue hésitation a rendu possible la dévaluation monétaire la plus massive depuis des décennies.

La valeur cible de la BCE n'est actuellement pas prévisible

Rien n’indique actuellement que les taux d’inflation baisseront bientôt. Les prix en forte hausse sont depuis longtemps bien ancrés. Les augmentations tarifaires parfois importantes créent également des pressions. Récemment, les perspectives économiques de l’Allemagne et de la zone euro se sont améliorées.

De nombreuses entreprises répercutent donc la hausse des coûts de main-d’œuvre sur leurs produits et profitent des opportunités pour augmenter encore les prix. Il n'est actuellement pas envisageable que l'inflation se stabilise à moyen terme au niveau de l'objectif de 2% fixé par la BCE.

Et le fait que les taux d'inflation sont également élevés aux États-Unis et que la banque centrale de ce pays attend de réduire les taux d'intérêt crée une différence de taux d'intérêt qui pourrait affaiblir l'euro par rapport au dollar. Si cela se produit, les importations en provenance de la zone dollar deviendront plus chères – ce qui alimentera encore davantage l’inflation.

Oui, le retournement des taux d’intérêt est là. Mais il n’y aura probablement pas de nouvelles baisses rapides des taux d’intérêt pour l’instant. Au moins jusqu’à ce que les taux d’inflation diminuent sensiblement – ​​ce qui n’est pas évident pour l’instant.