L’Arabie saoudite investit d’énormes quantités dans la diversification de l’économie intérieure. Néanmoins, la domination de l’entreprise pétrolière reste ininterrompue. Mais le bas prix du pétrole teste les finances du royaume – et les dettes augmentent rapidement.
Saudi Aramco reste une gigantesque entreprise même en période incertaine: au premier trimestre de l’année, la compagnie pétrolière saoudienne a dû raccourcir son dividende d’un tiers. Pour la période de janvier à mars, 21,36 milliards de dollars américains étaient toujours distribués aux investisseurs.
« La dynamique du commerce mondial a influencé les marchés de l’énergie au premier trimestre de 2025, l’incertitude économique a affecté les prix du pétrole », a déclaré le patron d’Aramco Amin H. Nasser dans un communiqué. « Dans ce contexte, la solide performance financière d’Aramco a une fois de plus démontré la taille unique de l’entreprise, sa fiabilité et sa flexibilité, la valeur de ses activités peu coûteuses et l’accent mis sur l’efficacité et les technologies avancées. »
La presse financière voit le résultat du trimestre de manière plus critique que le boss d’Aramco: « Le prix du pétrole diminue, les bénéfices, la dette d’Aramco approche d’un sommet de trois ans », écrit le portail Bloomberg Business au début de l’année. Parce que la société ne peut plus couvrir le dividende extrêmement élevé en raison de la baisse des prix du pétrole avec ses bénéfices. ARAMCO doit contracter des prêts pour la distribution: au premier trimestre, la dette nette a augmenté de 18% par rapport au trimestre précédent (4/2024) à l’équivalent de 24,6 milliards de dollars.
Riad est accroché à la goutte d’Aramco
Le problème pour le patron d’Aramco Nasser est: si les prix du pétrole ne se rétablissent pas, il devra probablement contracter d’autres prêts pour le dividende à l’avenir. Le plus grand actionnaire de la société et donc le profiteur de la distribution est l’Arabie saoudite elle-même. 97,6% des actions de la société sont entre les mains de l’État du Golfe: 81,5% des actions ont vérifié la famille royale, le Fonds de l’État saoudien en détient 16,1%. Seuls 2,4% sont entre les mains des publics et sont négociés librement à la bourse.

La structure inhabituelle n’est pas surprenante car le revenu d’Aramco est le fondement de la richesse saoudienne. La famille royale finance leur vie quotidienne avec les milliards de pétrole, mais aussi l’État: les pensions sont payées, les investissements dans les infrastructures publiques, les militaires, mais aussi les salaires des responsables du gouvernement. Le royaume dépend de distributions élevées d’Aramco pour stabiliser le ménage. Au premier trimestre, l’activité pétrolière était responsable de 56% (T1 2024: 62%) de tous les revenus de l’État saoudien.
En bref: si les prix du pétrole baissent, les coffres d’Aramco vident – et donc les coffres de la famille royale et de la population saoudienne.
Huile? S’il vous plaît 30 $ de plus chers
Mais ce développement peut ne pas être arrêté. Au début de l’année, Aramco a pu vendre le pétrole saoudien en moyenne pour 76 $ le baril. Le Fonds monétaire international (FMI) estime que l’Arabie saoudite a besoin d’un prix pétrolier de 93 $ pour un ménage équilibré. À l’heure actuelle, il ne coûte que 63 $. Car il est accablé par la guerre douanière et le différend ouvert. Cependant, ces chocs ne se sont produits qu’en avril et n’ont jusqu’à présent pas été évalués dans le quart d’Aramco. Néanmoins, les revenus pétroliers étaient déjà inférieurs de 17% à celui de l’année précédente.
Un renversement de tendance semble peu probable: la rupture des coutumes du président américain Trump et de la Chine a assuré un nouvel optimisme commercial, mais il ne dure que 90 jours. Les États-Unis, la République populaire ou d’autres économies importantes pourraient encore se glisser dans une récession ou même dans une crise économique au cours de l’année – alors les prix du pétrole continueraient de baisser.
Différend dans le cartel d’huile
Le royaume alimente actuellement ce développement lui-même: l’Arabie saoudite est le chef de l’OPEP. En tant que tel, le pays a annoncé de manière étonnamment annoncé début mai que le cartel pétrolier augmentera sa production de pétrole en juin – le deuxième mois consécutif.
L’Arabie saoudite aimerait mesurer les interditeurs: Irak et le Kazakhstan ignorent les taux de financement de l’OPEP pendant un certain temps pour augmenter leurs revenus. Avec la gamme supplémentaire de pétrole, Riad veut faire pression sur les prix et mettre fin à cette pratique – comme il le ressemble, après l’annonce, les prix du pétrole sont tombés au niveau le plus bas pendant plus de quatre ans. Mais le revenu d’Aramco baisse également.
Pour aggraver les choses, l’Iran peut également retourner sur le marché pétrolier en tant que grand fournisseur et pourrait continuer à pousser les prix.
Soins d’image au lieu du retour
Ces dernières années, le Royaume a investi d’énormes montants pour mettre fin à sa dépendance au pétrole et ouvrir de nouvelles sources d’argent au pays et à l’étranger. Le Fonds de l’État PIF est impliqué dans plusieurs entreprises du secteur des finances et de la santé, dans l’aviation ou dans le secteur de l’énergie.
Dans le cas de l’Arabie saoudite, cependant, la diversification signifie également: Riyad a attiré des athlètes professionnels tels que Cristiano Ronaldo ou le golfeur Jon Rahm avec des salaires annuels dans la fourchette à trois chiffres. Le Royaume a acheté le club de football anglais Newcastle United et organise une course coûteuse de Formule 1 depuis plusieurs années et également le principal sponsor de la série Racing via Aramco. D’ici 2030, le pays souhaite investir 38 milliards de dollars dans des sports électroniques pour transformer le Royaume en Global Gaming Center.
Le problème: ces investissements polir l’image de l’Arabie saoudite, mais ne rincent pas de l’argent dans les coffres – tout aussi peu qu’avant Neia, le projet de prestige de Mohammed bin Salman. Le prince héritier saoudien construit une ville de plan gigantesque, visionnaire et auto-tendu dans le nord-ouest du pays: la ligne – la ligne – devrait s’étendre directement du désert à la mer Rouge sur 170 kilomètres. Un mur, supérieur à l’Empire State Building à New York, est censé entourer la ville. Un toit de 200 mètres de large et vert doit protéger les résidents de la lumière du soleil.
Plus de dettes que jamais
Le Royaume a déjà investi plus de 50 milliards de dollars dans la ville de Line, mais depuis un certain temps, des rapports sur des revers plus importants s’accumulent: en mars, le « Wall Street Journal » a rapporté des frais d’explosion. Certains plans devaient être arrêtés, déplacés ou même peints. Cependant, la ville est loin de l’achèvement: en novembre, le ministre des Finances saoudien a nommé une fenêtre temporelle de 50 ans au cours de laquelle d’autres investissements sont nécessaires.
En bref: si les prix du pétrole n’augmentent pas de manière significative, Riad ne peut plus couvrir ses dépenses avec ses revenus. Comme Aramco, le Royaume devrait accepter les dettes pour payer les factures et financer de nouveaux investissements. Selon une estimation, le prix du pétrole devrait grimper à 103 $ le baril afin de pouvoir payer les méga projets du prince héritier MBS sans dettes nouvelles.
La réalité semble différente: l’Arabie saoudite a déjà emprunté 15 milliards de dollars sur les marchés des capitaux au cours des trois premiers mois de l’année et donc plus d’argent que jamais en un quart. La banque américaine Goldman Sachs estime que le déficit pourrait atteindre 70 milliards de dollars d’ici la fin de l’année en raison de la fin de l’année. Il y a un demi-an, le ministère saoudien des Finances avait calculé 27 milliards de dollars. À Riad, les dettes s’accumulent – pas seulement à Aramco.
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