Les marchés boursiers réagissent positivement à la victoire électorale de Donald Trump. Le Dow Jones atteint un niveau record. Mais cette joie durera-t-elle ou une grande désillusion viendra-t-elle bientôt ? Stefan Riße, stratège des marchés de capitaux du gestionnaire de capitaux Acatis, explique sur quelles entreprises et régions les investisseurs peuvent désormais miser.
ntv.de : Donald Trump sera à nouveau président des États-Unis. Les marchés des capitaux s’en réjouissent dans un premier temps. Quelle est la meilleure chose à faire pour les investisseurs dans cette situation ?
Stefan Riße : Les investisseurs ne devraient absolument pas se désengager des actions. Il est difficile de prédire laquelle de ses idées Trump mettra réellement en œuvre, et les actions se sont toujours révélées les plus résilientes en fin de compte. Toutefois, si nécessaire, vous devez réaménager la répartition géographique de vos investissements. Trump signifie « l’Amérique d’abord », ce qui signifie avant tout des réductions d’impôts pour les entreprises américaines. C’est bon pour les actions américaines pour l’instant.
Alors, vaut-il la peine de s’intéresser de plus près aux entreprises américaines ?
Oui, mais il faut regarder attentivement. Trump veut des réductions d’impôts, mais il veut les faire payer par les droits de douane aux Chinois et aux Européens. Cela concerne également toutes les entreprises américaines qui importent des produits intermédiaires ou les produisent à l’étranger. Il s’agit par exemple d’Apple et de Tesla, dont les smartphones et les voitures électriques sont fabriqués en totalité ou en partie en Chine. Ils doivent ajouter des droits de douane correspondants à leurs prix de vente, ce qui réduit leur compétitivité. À cet égard, les investissements idéaux sont les entreprises qui bénéficient des réductions d’impôts et ne sont pas ou peu touchées par les droits de douane – et, dans le meilleur des cas, ne sont pas surévaluées.
De quelles entreprises s’agit-il ?
Il s’agit par exemple de fournisseurs de logiciels et de services Internet tels que Alphabet, Meta ou Microsoft, société mère de Google. Mais ils sont actuellement évalués de manière relativement ambitieuse. C’est pourquoi vous pouvez jeter un œil ici, au deuxième rang. Les entreprises de services telles que les chaînes de restaurants comme McDonald’s, qui achètent leurs produits auprès de fournisseurs locaux, en bénéficieront également. Parce que le protectionnisme conduit historiquement à la récession, il est logique de se concentrer sur les secteurs résilients, comme l’industrie alimentaire.
Certains craignent que la présidence Trump puisse avoir un impact négatif, notamment sur les secteurs des services et de la restauration, si Trump met en œuvre ses projets d’expulsions et de limitation des migrations.
C’est une bonne objection. Je ne crois tout simplement pas que Trump mettra en œuvre ces plans de manière aussi cohérente qu’il le prétend dans son programme électoral. Cela réduira certainement l’immigration clandestine. Mais d’une part, il a été élu en masse par les Hispaniques. D’un autre côté, il est assez intelligent pour savoir que les Américains tirent également leur croissance de leur population croissante – non pas à travers des taux de natalité élevés, mais à travers les immigrants.
La position de l’administration Trump à l’égard des grandes entreprises technologiques reste floue. D’un côté, Trump est partisan de la déréglementation, mais de l’autre, son adjoint JD Vance a qualifié par le passé Google, Apple et Amazon de « beaucoup trop puissants » et a menacé de les détruire. À quoi peuvent s’attendre les investisseurs ?
Je ne vois pratiquement aucune différence par rapport au gouvernement précédent. Biden souhaitait déjà réglementer Google plus étroitement. Dans l’ensemble, les mesures ont jusqu’à présent été modérées. Vance souhaite une réglementation plus stricte, mais Trump est plutôt axé sur le marché. C’est pourquoi je ne pense pas qu’il mette des chaînes trop solides ici. Les entreprises technologiques ne devraient pas être victimes des représailles de Trump.
À quoi doivent penser ceux qui ont investi leur argent dans des entreprises allemandes ?
Si les entreprises sont orientées vers l’exportation, elles doivent s’attendre à des droits de douane plus élevés. Cela vaut particulièrement pour notre industrie automobile, où BMW et VW produisent déjà beaucoup aux États-Unis. Cependant, les tarifs douaniers américains ne resteraient pas sans réponse de la part de l’UE, ce qui entraînerait globalement une augmentation des prix. Dans le même temps, Trump exigera que l’UE augmente également les droits de douane contre la Chine. Trump fera chanter l’Europe avec la devise suivante : je ne garantirai votre sécurité avec nos militaires que si vous suivez la même voie envers la Chine. Mais nous devrons peut-être le faire de toute façon, car sinon la Chine inondera notre marché de produits bon marché qu’elle ne peut plus vendre aux États-Unis.
Il en va donc de même pour l’Europe : vaut-il mieux s’appuyer sur des entreprises orientées vers le marché intérieur ?
Oui, et s’ils exportent beaucoup, alors pas vers les États-Unis ou la Chine. Une autre région passionnante qui n’est pas dans les priorités de Trump est le Japon. De nombreuses entreprises japonaises sont valorisées à un niveau relativement bas. Afin d’éliminer le risque de droits de douane, vous pouvez également compter sur des entreprises peu orientées vers l’exportation, comme l’investisseur vedette Warren Buffett l’a fait il y a quelque temps.
Outre les droits de douane, on craint une nouvelle augmentation du déficit budgétaire et de l’inflation sous Trump. Quel impact cela a-t-il sur les marchés financiers ?
Nous ne parlons pas assez de la montagne de dettes toujours croissante de l’Amérique. Il pourrait y avoir une perte de confiance dans le dollar et dans les bons du Trésor américain, ce qui aurait des conséquences sur les marchés financiers. En tant que monnaie mondiale, le dollar a toujours un bonus, mais s’il est produit de plus en plus en raison de l’augmentation de la dette, cela peut entraîner une perte de valeur importante.
Aujourd’hui, après les élections, nous constatons un dollar fort.
C’est vrai, mais cela pourrait ne pas être durable. Le dollar est déjà surévalué et s’il y avait une perte de confiance parce que, par exemple, Trump a attaqué l’indépendance de la Réserve fédérale américaine, les obligations d’État américaines et le dollar pourraient chuter encore plus fortement. Du point de vue des investisseurs allemands dans les actions américaines, les risques de change constituent un aspect important. L’Europe est une situation plus difficile sous Trump que sous Biden, mais quiconque investit aux États-Unis s’expose à un certain risque de change.
Le DAX a réagi très positivement aujourd’hui. Est-ce que cela va durer ou la grande désillusion va-t-elle bientôt arriver ?
Les marchés boursiers avaient spéculé sur une victoire de Trump, donc beaucoup de choses ont déjà été anticipées. Aujourd’hui, nous assistons toujours à une reprise, et quiconque pense que Trump est bon pour le marché boursier devrait s’y mettre maintenant et ne pas attendre que les prix continuent de monter. Il serait donc inhabituel qu’un marché haussier se poursuive pendant plusieurs mois. Il n’y a pas beaucoup de miel à extraire de ce choix au début.
Maintenant que les prix sont toujours élevés, faut-il encore prendre des bénéfices avant que la grande désillusion n’arrive bientôt ?
Oui, cela a du sens, au moins dans une certaine mesure, surtout compte tenu des grandes valeurs technologiques qui ont si bien réussi. Cela s’applique également quel que soit le choix. Une correction des marchés boursiers semble attendue depuis longtemps et à cet égard, vous pouvez profiter du bond d’aujourd’hui pour prendre quelques bénéfices – mais uniquement pour disposer de liquidités afin de pouvoir ensuite acheter à moindre coût. Les actions restent le premier choix. Nous connaissons jusqu’à présent une évolution très atypique pour la saison et il est probable que nous assisterons à une correction plus forte en novembre ou décembre. S’il y a une désillusion sur les marchés, elle surviendra probablement dans les prochains mois.
Victoria Robertz s’est entretenue avec Stefan Riße